导读：低空经济风口已至，地方国企纷纷入局，但项目重、回报慢、融资难。本文直击国企转型三大“致命痛点”，深度拆解10大类融资渠道如何适配低空场景，从专项债到REITs，从ABO到EOD，揭示“政策+市场”双轮驱动下的真实融资路径与生死抉择。

前言：地方国企融资生死战

低空经济风口已至，地方国企纷纷入局，但项目重、回报慢、融资难。本文直击国企转型三大“致命痛点”，深度拆解10大类融资渠道如何适配低空场景，从专项债到REITs，从ABO到EOD，揭示“政策+市场”双轮驱动下的真实融资路径与生死抉择。

地方国企做低空经济有“三大致命痛点”：

痛点一：项目“重资产+轻收益”，银行不认，市场不买账

痛点二：业务“新、快、跨”，传统融资工具“老、慢、僵”

痛点三：政策“热在中央，冷在地方”，资金“等不起”

破局之道——10大融资渠道如何为低空经济“精准供血”？

面对困境，地方国企必须跳出“等财政、靠贷款”的旧思维，构建“政策红利+市场机制+资本工具”三位一体的融资体系。以下10大渠道，按适用性、资金成本、风险等级深度拆解：

1 银行贷款：能用但难用，关键在“项目包装”

适用场景：起降场、指挥中心等重资产建设。

• 操作路径：申请固定资产贷款，期限5-10年，需提供可研报告、自有资金≥20%。

• 优势：流程成熟，放款快（3-6个月）。

• 劣势：需强抵押，对轻资产项目无效；利率较高（LPR+50BP以上）。
  
  

破局点：

• 联合民航局、交通厅出具项目批复函，提升信用；

• 将多个低空子项目打包，形成“低空基础设施包”，增强还款保障。

建议：仅作为短期过渡资金，不宜长期依赖。

2 债券融资：发债是王道，但要看“能不能发”

• 企业债券：发改委审批，适合有收益的低空基建项目（如起降场收费）。

1）可发“项目收益债”，以未来飞行服务费、广告收入还款。

2）难点：需3年稳定现金流预测，低空项目难达标。

• 公司债券/中票：证监会监管，资金用途更灵活，可用于补流或偿债。

• 超短融：期限<270天，适合短期资金周转。

实操建议：先做ABO或特许经营，跑通商业模式，再发债融资。

3 股权融资：引入“活水”，但要防“失控”

• IPO/增发：若国企旗下低空子公司独立运营，可推动上市。

   案例：深圳某国企拟分拆低空运营平台，冲刺科创板。

• 引入战投：吸引亿航、小鹏汇天、大疆等科技企业入股。

   优势：不仅带来资金，更导入技术、订单、品牌。

   风险：股权稀释，控制权旁落。

• 混改基金：与省级产业基金合作，设立低空经济专项子基金。

关键：采用“同股不同权”或设置回购条款，保障国资主导权。

4 信托融资：高成本“急救药”，慎用

• 贷款类信托：利率6%-10%，适合短期资金缺口，但需不动产抵押。

• 名股实债：以股权形式进入，约定固定收益+回购，需国资审批。

• 财产权信托：将政府低空巡查服务费打包融资。

风险提示：成本高、监管严，2023年后信托业压降通道业务，仅作应急之用。

5 融资租赁：让“飞”得更轻

• 直接租赁：租赁公司购买eVTOL或无人机，租给国企使用，分期付租金。

  优势：不占授信额度，租金税前扣除。

• 售后回租：将已购设备出售再租回，快速回笼资金。

• 适用性：特别适合设备采购类项目，降低 upfront 投入。

案例：某省交投通过售后回租，盘活1.2亿元无人机资产，回款8000万。

6 资产证券化（ABS）：“未来收入”变成“今天现金”

• 应收账款ABS：将政府购买的低空巡查、应急服务账款证券化。

• 收费权ABS：以低空旅游航线、起降场使用费为基础资产。

• REITs：若资产成熟（如5个以上起降场），可申报新基建REITs试点。

难点：需稳定现金流≥3年，适合运营期项目，非初创阶段。

7 政府专项资金：政策“红包”，但要“抢”

• 低空经济专项基金：部分省市已设（如安徽50亿元专项基金）。

• 科技创新补贴：对空管系统、AI调度平台研发补贴30%。

• 设备更新补贴：2025年“两新”政策支持eVTOL采购，补贴15%-20%。

关键：项目需纳入省级重点项目库，提前布局申报。

8 财政政策性资金：低成本“长钱”，战略级弹药（重点）

• 地方政府专项债券：国办发52号文明确，低空基础设施可申报专项债。

• 超长期特别国债：支持“两重两新”，eVTOL采购、低空网络建设可申请。

• 中央预算内投资：对低空监管平台、应急体系建设给予无偿支持。

优势：利率低（1%-3%）、期限长，最适合公益性+准经营性项目。目前倾向于省级低空平台公司，市级及以下城投公司申请难度较高。

9 政策性银行贷款：国开行、农发行是“真朋友”

• 国开行贷款：提供长期贷款（15-20年），利率LPR下浮10%-20%。

• 新型金融工具：如“城市更新基金”可支持低空+城市功能融合项目，覆盖80%资本金。

• EOD模式贷款：若低空项目包含生态修复（如无人机植树），可申请“生态贷”。

实操：需与地方政府联合申报，突出项目战略意义。

10 综合性融资模式：未来主流，实现“自我造血”

• ABO模式：政府授权国企作为“总包方”，负责低空网络建设与运营，政府按绩效付费。

  优势：规避隐性债务，国企可持续运营。

• PPP新机制：与民企联合体，通过飞行服务收费+配套商业开发回收投资。

• EOD：低空巡查+生态修复+文旅开发；

• TOD：围绕机场开发低空出行枢纽。

趋势：单一融资已不够，“专项债+REITs+产业基金”组合拳才是王道。

组合融资策略——按阶段选对 “钱路”，避开坑点

低空经济项目从 “基建期-研发期-运营期”，痛点不同，融资组合也需动态调整，以下是融资组合策略建议：

1） 基建期（0-3年）：政策资金打底+市场化资金补充

• 核心痛点：资金需求大、无现金流；

• 融资组合：专项债（50%）+政策性银行贷款（30%）+融资租赁（20%）；

• 逻辑：专项债和政策性银行贷款覆盖基建主体资金，融资租赁解决设备采购缺口，三者均为长周期资金，匹配基建回报。

• 2）研发期（2-5年）：政府基金+股权融资

• 核心痛点：无收益、技术风险高；

• 融资组合：政府产业引导基金（40%）+战略投资者股权（30%）+科技信用贷（30%）；

• 逻辑：政府基金承担研发风险，战略投资者带来技术，信用贷补充短期周转，避免债务压力。

• 3）运营期（5年以上）：资产盘活+市场化债权

• 核心痛点：现金流稳定但沉淀资产多；

• 融资组合：REITs/ABS（40%）+公司债券（30%）+银行流贷（30%）；

• 逻辑：REITs盘活存量资产，公司债券补充规模化投入，流贷解决运营周转，形成“造血+输血”闭环。